中金:充电设施产业盈利前景详测

充电设施建设及运营行业经历了从跑马圈地大幅扩张,到利用率低迷引发投资下滑的周期。我们认为行业当前已逐渐回归理性并迎来结构性拐点,行业真实需求在商用车主导下持续景气,服务运营类车辆的集中式大功率充电站呈现较好盈利性。供应端错位仍制约供需匹配,从而引导行业投资继续强化直流桩、集中式充电站与精益化运营。
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商用车充电需求旺盛,乘用车市场蓄势待发
高带电量、规律的运营与高日均里程,使得客车、物流车及不断增加的网约车等营运类车辆成为当前市场的充电需求主力。在保有量与单车带电量进一步提升后,乘用车有望于2021年后成为充电主导。2019/2021 /2025E的公共充电市场电需求保守测算可达236/345/745亿度,对应市场空间295/397/819亿元,19-25E CAGR 18.6%。
供给端建设不匹配,快充布局亟需加速
低功率交流桩使用率不及2%(上海市数据),大部分充电量源于高功率直流充电桩。立足当下,配套运营类车辆的集中式充电站为核心趋势,展望未来,以快充为主,慢充为辅的公共充电网络是服务乘用车的主流导向。保守测算,2019/2025分别需要26/83万台60kW直流充电桩,当前全国仅10.9万根直流桩,缺口尚大。
60/120kW桩拐点临近,公交运营盈利性强。盈利能力角度公交>出租/物流/网约>公共充电站>分散桩
在服务费稳中有降的趋势下,利用率是充电运营盈利的核心要素。7/60/120kW充电桩达到盈亏平衡的使用率分别需达6.8%/8.0%/6.5%。7kW桩较难达到,60kW桩整体接近。服务公交的直流桩使用率已近15%可盈利。预期2019年直流桩可迎来盈利拐点。


运营商格局初成未定局,运营能力与资本是后续发展核心要素。
文章来源
本报告摘自:2019年2月22日已经发布的《充电市场爆发将至,详测产业盈利前景》
曾 韬 SAC 执业证书编号:S0080518040001
刘 俊 SAC 执业证书编号:S0080518010001 SFC CE Ref : AVM464
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